Libra 并非加密货币,而是新型资产初露端倪

据分析,Libra并不是一种加密货币。定义的重要性将影响最终的用例和监管处理,还可能改变投资者对未来稳定币和基于区块链的证券的看法。Libra与加密货币唯一共同点是在区块链上移动。它与其稳定币的不同在于与一篮子银行存款和短期政府证券挂钩。从定义上讲有证券支持的资产也是证券。Libra更像ETF,而非由法币支持的稳定币。即使没有提及“证券”,监管者对稳定币的态度仍悬而未决。
若Libra被归类为证券,在交易中使用它将涉及对该证券的出售,以及资本收益或损失。对纳税的影响可能不是很大。主要的影响是它提供了新资产类别可能出现形式的一瞥。将证券作为支付机制是创新的,可开辟许多潜在用例。必要的稳定价值并非意味有限上涨,因为作为价值挂钩股息的新股发行可保持挂钩,并为持有者提供回报。一种算法不会让股价上涨,而是发行更多股票,股价下跌就销毁一些股票。财富会波动,而股票价格保持稳定。使用证券作为支付而产生的财政摩擦对机构来说不成问题,因其有精通处理该问题的后台办公室。
另一个思路是由一篮子货币和政府债务支持的证券的想法。我们可以看到定制证券的出现,以对冲发行者的货币风险。

.wqpc_普京娱乐,wechat_view *{max-width: 100%!important;box-sizing:
border-box!important;-webkit-box-sizing: border-box!important;
word-wrap: break-word!important;} 微信号 功能介绍 诺埃尔·艾奇逊(Noelle
Acheson)是资深的企业分析师,也是 CoinDesk
产品团队的成员。本文中表达的观点是作者的个人观点。以下文章源自 CoinDesk
的“Institutional
Crypto”,一份服务对加密资产感兴趣的机构投资人的免费电子报,每周二发布有关加密基础设施的新闻和观点。Libra
代币出自于 Facebook
这一与身份问题紧密相关(无论其真假)的组织,但令人感到惊讶的是,它似乎对自己的身份感到困惑。Facebook
选择将 Libra
定位为“一个稳定的全球性加密货币”,且“加密货币”这一标签已经被全球媒体反复报道。然而,Libra
并不是一个加密货币。(来源:Pixabay)不要误会——作为业内人士的我们,非常感谢
Libra
白皮书宣布以来全球对加密货币这一概念所给予的关注。但在这个情况下,定义的重要性更超过比字面本身:这将影响最终的用例以及监管措施。它也可能转变投资者对稳定币、以及基于区块链的证券这两者走向的看法。名字的内涵?首先,我们来看看它为什么不是一个加密货币。尽管加密货币的定义版本多样,但其一个关键特性是其抗审查性(resistance
to
censorship)。为此,它们需要“足够地去中心化”以避免被任何一个团体来决定谁可进行交易。Libra
并不满足该标准,尽管 Libra
基金会表示计划随时间推移而转为一个“更加去中心化的”系统,但是否这样做完全取决于该基金会。此外,创造
Libra
代币价值的,并不是其底层技术、市场、数学,或是任何一种你用以理解比特币等类似资产的因素,而是一篮子法币及其他证券的数字化形式。Libra
代币与加密货币的唯一共同点在于它们均位于区块链上。那么,它是什么呢?表面上来看,它是一种“稳定币”(stablecoin),一种通过锚定“真实世界”资产,如法币或商品,以保持稳定的代币(一些稳定币采用算法决定价值的机制,但那属于另一讨论范围了)。该领域目前充满致力于为支付和结算提供解决方案的稳定币项目,其中大多还未上线。在已经发布的项目中,除了由美元支持的
Tether
稳定币外,鲜有其它稳定币拥有大量交易,不过这一市场尚在早期并仍处于转变中。Libra
同其它稳定币的不同之处在于锚定资产:据 Libra
的白皮书,它将由“一篮子银行存款与短期的政府证券”支持。请注意其使用的“证券”一词。从定义来说,一种由证券支持的资产,也是一种证券。Libra
更像一个交易所交易基金(ETF)而非法币支持的稳定币。我们可以试着说,短期政府债务更多是一种货币而非证券。但是即便不这样玩弄文字游戏,监管者对稳定币的监管措施仍悬而未决。在上个月于纽约召开的加密货币进化会议(Crypto
Evolved conference)中,SEC 副主任伊丽莎白・贝尔德(Elizabeth
Baird)被问及其对稳定币的看法。她直言不讳道:“我认为它们是证券。”也有人假定,即使那些相对单纯由法币支持的稳定币能够被归类为互换合约(swap)或者“即期票据(demand
notes)”,这两者也会被视为证券。并且 SEC
的数字资产主管瓦莱丽•什切潘尼克(Valerie
Szczepanik)也在上周一场听证会上确认地说,无论稳定币是否“没有获利预期”都不重要。证券支付需要注意的是我们所讨论的是
Libra 代币,而非 Libra 投资代币(Libra Investment
Token),后者显然是一种证券。我们所讨论的是,Facebook
希望其能成为全球大多数交易中、事实上的支付机制的代币。Libra
的白皮书以这样的话开头:” Libra
的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”。我们可以把证券当作一种“货币”吗?以前,资产支持的价值代表是货币——想想美元以及其他金本位时代的国家货币。但是它们背后支持的商品并非由任何单一实体所控制,也没有“发行方”。Libra
的主张则十分不同。由此,我们开始知悉定义的重要性。如果 Libra
代币被官方归类为证券,那么用它来进行交易将会涉及证券“出售”,也会有资本收益或损失。因为我们谈论的是稳定币,所以它的可被征税的部分不会很高。但仍将大于零,因为
Libra
币必须转换为某种货币才能完成交易,而其资产篮子相对于这个货币的价格将会是波动的(因为
Libra
不太可能成为各地商品名目上的“计价单位”)。当然也会有软件出现来减少麻烦,并帮助计算我们必须申报的税额——但光是需要这么做就会成为一个极大的障碍。这不仅是因为麻烦和成本;我们同样明白即便是守法的用户也会希望避免税务机关的监视。新包装这对于加密货币投资者来说意味着什么?就投资组合的分配来说,这并没有很大意义。Libra
目前的结构无法为寻求 alpha 的基金提供有竞争力的收益。随着 Libra
生态系统的成熟,它或能通过被借贷和抵押来产生稳定收益——许多基金更看重流动性和稳定性,而不是高风险和业绩。但这无法使其在证券市场火热。其主要影响力并非来自
Libra 自身,而是因为 Libra
让人们得以一瞥新型资产可能在什么地方出现。将证券当作一种支付机制的想法富有创新且可能展开一系列新的用例。其价值必须保持稳定也不必然意味上行空间有限,因为(举例来说)可以把新股发行作为一种与价值连结的股息,在保持价格锚定的同时也能为持有者提供回报。价格虽不会上涨,但会通过算法发放更多份额,并在价格下跌时销毁一部分。你的财富会波动,而证券的价格保持稳定。使用证券作为支付方式而带来的财政摩擦,对于机构来说不是一个问题,因为它们通常都有非常精通如何处理这种情况的后台办公室。另一个吸引人的想法是由一篮子货币和政府债券支持的证券。我们可以看到,定制证券(custom-made
securities)的出现,对冲了发行者的货币风险。对企业和投资者来说,货币对冲都是一个主要问题。想象一下,有一种债务工具可以将这些复杂的等式打包成稳定的收益率,或打包成预先对冲的代币(pre-hedged
token),用于资本市场或供应链交易。期待出乎意料之事当区块链技术能通过互联网与去中心化共识获得新生命时,才是金融创新的开始。自有市场以来它一直是发展迅猛的,且经常以出人意料的方式,伴随着令人意想不到的结果。无论有多少特性与缺点,Libra
在这一过程中都迈出了重要的一步。它所宣称的扩大普惠金融、减少支付摩擦的目标,已经耗费了企业家们数十年的精力。尽管这可能不是世界正在等待的解决方案,但它至少以建设性的方式推动了对话。然而,对任何一种技术而言,很少有什么发明最终是被用于其原始的目的。Libra
不可能有任何不同。通过组合分布式账本技术,经济哲学以及精明的市场营销这些要素,Libra
将为加密货币与证券代币带来广泛的注意力,提升其接受度,并推动它们的发展。只是不是以设计者最初预期的方式。翻译:李泽南责编:林佳谊本文版权属于
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