普京集团娱乐网我们能从中国、新加坡监管新政中学到什么?丨得得专访

火币律林总经理杨锦炎距离中国香港证监会颁布《有关针对数字资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》已有一个月,就目前市场对此份监管文件的反应,以及是否有机构积极开拓香港市场等问题,《核财经》采访了火币中国旗下火币律林总经理杨锦炎。对香港此次颁布的新规,他首先表示十分乐观。他告诉《核财经》,香港新规发布后,部分数字资产机构已在积极行动,将企业转入香港,申请或收购香港的金融牌照以进行合规经营。火币交易平台也在积极探索和响应香港监管沙盒制度。香港证监会此次颁布的监管文件,对数字资产的基金管理公司、基金分销商以及交易平台均做出规定,特别是针对交易平台推出了监管沙盒制度。杨锦炎称,中国内地也有类似于沙盒的监管方式——“试点”。在他看来,从三大矿机生产商赴港IPO到此份监管文件的出台,皆表明香港政府对区块链行业采取了较为务实且宽松的监管政策,这有利于更多主流机构和参与者合法合规入场,巩固香港在区块链领域的全球领先地位。试点是类似于沙盒的监管方式核财经:香港颁布的监管文件称,将对交易平台实施“监管沙盒”制度,您怎么看这项举措?中国内地若实施监管沙盒,需要做出哪些改变,预期效果会怎么样?杨锦炎:监管沙盒最早是英国使用的监管方式,主要应用在金融科技等创新领域。目前在区块链行业采用沙盒监管的国家不少,比如加拿大、新加坡、中东的巴林等,也有企业通过了当地的监管沙盒测试。区块链行业出现了很多新的商业应用,比如钱包、矿池等,很多国家都没有明确的监管政策,用监管沙盒进行“实验性”的监管是比较恰当的方式,可以有效地平衡监管和创新的关系。其实,中国内地也有类似于沙盒的监管方式——“试点”。我们可以看到很多中国政策的出台是先行试点,根据试点效果决定是否全面推广。我认为,如果中国内地施行监管沙盒,会比其他国家或地区做得更好。目前来看,海南对于区块链的支持力度还是很大的,期待海南在这方面能够进一步突破。核财经:此前,核财经采访中国区块链应用研究中心顾问、中国金融博物馆理事长王巍,他表示“国内有些地方政府可以学习香港的经验,根据自己的判断搞些区块链特区”,您觉得这种方式实现的可能性大吗?杨锦炎:王巍馆长对于传统金融和新兴金融都有着十分深入的见解,我觉得他的建议十分务实且可行。王馆长说的“区块链特区”,其实和监管沙盒、“试点”的监管方式如出一辙。我们期待中国内地能早日推出监管沙盒,以促进行业与监管互动,形成良好的行业发展秩序。核财经:香港监管标准中列出了诸多需要向投资者披露的信息,这个设定的门槛高不高?具体要具备什么条件?杨锦炎:向投资者披露的信息都是一些基本要求,我认为门槛并不高。比如,托管是非常有效地防止欺诈的手段,在骗子混在行业中的时候,有道德底线的企业很难发展起来,“劣币驱逐良币”;对投资组合进行估值,公示估值的方法、模式等,也是为了保护投资者最基本的要求,基金的收益及亏损都应当公开透明,否则很难避免数字货币基金企业弄虚作假。根据香港新规,数字货币投资基金获得发牌条件一般有:只向合格投资者募集资金;选择合适的资产托管方案,包括自托管、第三方托管或存放于交易所;审慎、小心地对投资组合进行估值,对估值原则、方法、模式及政策作出合理适当的选择,并妥善向投资者进行披露;设立良好的风险管理及控制体系;聘请会计师对管理基金进行外部独立审计;保留合适的流动资金。核财经:针对香港这份声明,您对将去香港申请牌照的虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台有什么建议?杨锦炎:首先,要有法治思维、规则意识,一个企业要想做强做大必须坚持走在合法合规的轨道上。其次,一定要聘请有经验的律师事务所、中介机构作为咨询机构,否则在合规道路上会走很多弯路。最后,要有足够的战略耐心与监管互动,因为区块链作为新兴行业,许多新问题对于监管层来说也是首次碰到,需要更多互动才能探索出最切合实际的监管政策。部分机构正在积极申请或收购香港金融牌照核财经:最近,核财经从业内人士那里了解到,他们已经开始与香港律师沟通,打算将数字货币投资基金、发行备案都转移到香港,有了解到业内公司入驻香港的情况吗?杨锦炎:在中国“九四”政策出来前,中国也有数字货币投资基金的企业,后来就转移到新加坡。“九四”政策之后,中国大陆出现的大量token
Fund,都没有合法地位,面临较大法律风险。香港新规发布后,我了解到部分机构正在积极行动,将企业转入香港,申请或收购香港的金融牌照,进行合规经营。从全球来看,对数字货币投资基金进行监管的国家非常少,香港的新规领先全球。区块链行业拥抱监管、全面转向合规经营的大背景下,香港将成为数字货币投资基金寻求合规路径的重要选择。核财经:此前Coinspuer董事总经理张军在活动中透露,目前Coinspuer已是监管沙盒计划中的成员之一,不知道火币目前在这方面进展如何?杨锦炎:火币在香港新规发布的第一天就发布了声明,高度评价香港新规务实而积极的做法,并呼吁区块链行业应当积极拥抱监管。火币对香港监管沙盒的探索响应积极,也非常期待香港特区政府和业界探索出具有香港优势、全球领先的区块链发展模式。核财经:业内普遍认为香港发布监管标准是一件好事,这对区块链企业吸引力到底多大?会成为大多数企业的选择吗?杨锦炎:对,香港发布监管新规对于行业来讲肯定是一件好事。这次新规立足于投资者利益保护的角度,对交易所、基金管理人和基金分销商三大主体进行监管。这种做法是务实的,其中还触及了欺诈、操纵价格等许多业界不良行为,这种监管是必要的。相比之下,新加坡对ico的政策十分宽松,对ICO项目不良行为的监管相对较少,并不利于投资者利益保护。对于基金管理人和基金分销商而言,香港新规有很大吸引力,因为这方面能走合规路径的国家或地区非常有限,香港提供了很好的合规通道。对平台而言,香港以沙盒方式进行监管探索,无疑也是一种利好,我相信其探索的内容也会很丰富。香港在区块链行业监管与发展上皆居前列核财经:11月27日,香港电台报道,香港证监会行政总裁欧达礼称香港证监会目前难言会否禁止虚拟货币平台在香港上市。可以说,禁止的可能性不太大吧?杨锦炎:香港的资本市场一直比较开放,从矿机生产商嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆赴港IPO的案例看,香港资本市场的开放性依然是领先的。我觉得,香港没有必要关闭虚拟货币平台在港上市的通道。一方面,这次香港新规已经明确通过沙盒的方式探索平台合规经营的渠道;另一方面虚拟货币交易平台是非常稳定而优质的资产,没有必要把它们排除在资本市场之外。香港能在全球金融竞争格局中取得举足轻重的地位,与其兼容并包的开放精神密切相关。香港对于金融科技保持包容性,将更加有利于香港巩固其全球金融中心的地位。核财经:香港为何选择在此时推出这项政策,是否要弯道超车?有无可能成为全球区块链中心节点?杨锦炎:弯道超车可能还谈不上,因为香港对区块链行业的监管一直走在世界前列。此外,(区块链)行业的发展比较靠前。我们可以看到新闻媒体报道出来的数据,香港ICO项目募集的金额一直保持在较高排名,与美国、瑞士、新加坡属于一个行列。香港是全球金融服务中心之一,对待区块链行业的态度整体还是比较包容的,这个政策的出台会让香港继续巩固自己的这种核心地位不动摇。核财经:因这一政策,业内人士认为未来数年将有大量内地币圈人士,从新加坡、日本等国家回归到中国香港,您怎么认为?杨锦炎:我认为,香港出台的监管新规肯定会吸引一部分新加坡、日本的区块链企业到香港去。更重要的是,香港也为中国内地区块链企业出海提供了非常重要的栖息地。但全球主流金融中心在区块链行业的竞争依然激烈,像新加坡政府对区块链行业发展一直是非常友好且积极的态度,区块链行业政策还有可能进一步调整,新加坡的竞争力不容小觑。香港的优势在于与中国内地的联系紧密,在中国内地监管政策趋严的情况下,(企业)会优先考虑在香港探求合规的可能性。前段时间炒得比较热的比特大陆等矿机生产商IPO申请无论能否通过,都说明香港的政策导向对于区块链行业发展是积极的。

“你投资的不仅是数字资产,而是整个区块链时代”

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链得得独家专访了香港SNC
Limited旗下奇点财经香港负责人、香港国际新经济研究院高级研究员付饶,探讨加密货币市场的监管趋势。

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2019年1月14日,新加坡《支付服务法案》正式立法。法案提出了“指定制度”和“牌照制度”并行的监管框架。其中,“指定制度”是指,授权MAS,涵盖了支付领域的各个环节的玩家。不仅包括使用区块链技术的企业,也包括类似支付宝、微信等电子支付的公司。

全面梳理香港虚拟货币监管思路,影响的不仅是交易所、基金、甚至是整个市场!

第四,三个新政的监管宽严程度不同。这个我接下来详述。

11月1日,香港证监会行政总裁欧达礼表示,香港证监会将发布针对加密货币交易所及加密货币基金经理的新规则及指引。

链得得App:新加坡和香港在亚洲的“博弈”同样体现在数字货币市场中,他们都在尝试“沙盒监管”、“牌照化营运”的监管举措。而新加坡在“支付流水额度门槛”上给予了小企业更宽松的环境。这么做会有什么样的考量?

当日下午,《香港证监会虚拟货币监管规定》的文件正式公布。

付饶:我不是政策制定者,不过我想,出台政策的地区一定希望规范行业,从而让相关企业在辖区内蓬勃发展,以创造税收、拉动就业,为国家和地区经济发展出力。香港和新加坡作为亚洲的两个金融中心,都有得天独厚的地缘、文化、资源优势,成为西方项目进入大中华区市场、大中华区项目吸引欧美资源的选择。

原文地址:

两地对比,各自的优势也比较明显:香港依托内地和东北亚地区,受惠于粤港澳大湾区;新加坡则与东南亚和南亚更近,背靠着马来西亚、印尼、菲律宾、印度等新兴经济体。两地政府也深知和对方存在竞合关系,区块链行业也是新兴事物,因此在可控范围内分别推出沙盒和一定支付额度下免监管等优惠政策,吸引相关企业落地本地。

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链得得App:新加坡金管局叫停“STO”的发行,香港也明确凡是从事证券期货虚拟资产投资的中介机构,必须持牌。所以,在数字货币的“证券化”上目前存在哪些难题和不可控的风险?

香港证监会将对加密货币交易所进行沙盒监管,在沙盒监管验证可行性后,香港证监会或有可能向加密货币交易所颁发牌照。

付饶:谈到难题、风险, 我个人觉得有几个方面:

这也意味着未来香港市场将会有受监管的正规交易所,投资者也可通过正规渠道参与受保护的加密货币投资。

1)大多数国家认为STO的发行应受到各地证券监管框架的规管,但是目前服务于证券代币发行的从业人员却良莠不齐,要么不是持牌人,没有受过监管培训;要么试图钻法律漏洞,违规操作。

2)发行方的融资目的不单纯,试图寻求监管漏洞,损害投资人利益;

市场纷纷表示为利好

在长熊时期,适度积极的监管政策有利于保护投资者,支持金融创新,以及促进加密货币市场长期健康良性发展。

香港证监会行政总裁欧达礼在公开声明中透露2点重要信息:

1.虚拟货币相关基金和销售平台,只可向专业投资者销售,需要在香港证监会注册;

2.在沙盒实验验证可行性后,香港证监会或有可能向加密货币交易所颁发牌照。

火星财经认为,如果香港证监会的虚拟货币监管规定能够顺利实施,凭借其在亚太金融中的中心地位,香港将率先吸引大量位于亚洲的虚拟货币资源,包括头部交易所、公链、项目方等优质资源。此举也将在监管层起到“破冰”的示范效应,加快推动虚拟货币监管政策的成熟以及行业的合规化运营。

3)合规成本对融资公司的压力;

涉及3类从业机构、2类牌照

维京资本对《规定》进行梳理,本次监管文件涉及3类从业机构、2类牌照:

监管从业机构范围

1、虚拟资产投资组织者公司

其中包括:管理完全投资于不构成”证券”或”期货合约”的虚拟资产的基金并在香港分销该等基金的公司,以及就管理”证券”及/或”期货合约”的投资组合而领有或须申领第9类受规管活动的牌照的公司

2、虚拟资产基金分销商

根据香港相关政策,无论是管理还是分销虚资产基金,均会受到监管

3、平台营运者

对于对平台营运者的监管,目前还处于初步探索阶段,因此证监会不会像平台营运者发牌,但会与平台营运者讨论应达到的监管标准,并就这些标准观察虚拟资产交易平台的真实运作情况。

涉及牌照类型

1、第一类牌照:证券交易

具体业务包括:为客户提供股票及股票期权的买卖/经纪服务、为客户买卖债券、为客户买入/沽出互惠基金及单位信托基金、配售及包销证券

2、第九类牌照:提供资产管理

具体业务包括:以全权委托形式为客户管理证券或期货合约投资组合、以全权委托形式管理基金

涉及牌照申请资产及财务要求

第一类牌照:

500万港元的缴足股本,若该机构提供证券保证金融资,则须为1000万港元;

300万港元的流动资金,若该机构是获核准介绍代理人或交易商,或期货非结算交易商或交易商,则须为50万港元。

第九类牌照:

500万港元的缴足股本,若该机构并不持有客户资产,则不设最低缴足股本规定;

300万港元的流动资金,若该机构并不持有客户资产,则须为10万港元。

4)上市流通性问题以及退出机制不健全;

深层次意义:交易所、基金、整个市场

值得注意的是,虽然本次在《规定》初步探索阶段,证监会将不会向平台营运者发牌;但通过推出“沙盒”计划,来检视加密货币平台的实际运作,能否达到高水平的监管期望,如果该计划运作成功,不排除将来会向这些交易平台发牌规管。

同时有市场人士解读称,此次香港证监会采取的监管措施,很可能是为内地监管进行探路的举措,如果实验成功,不排除内地会采取同样的监管措施来进行规范虚拟货币的投资。

据此,火星财经针对新规采访了香港区块链区块链主席梁捷扬:新规或意味着3点变化:

销售数字货币基金需要1号牌照;

管理数字货币基金需要9号牌照;

交易所需要进入沙盒监管。

从此香港正式成为“数字货币港”,可以与瑞士、新加坡并肩。最大受益者应该是数字货币基金,包括Token
Fund和Crypto Hedge Fund,可以借此“转正”。

加密谷Live引述数字资产投资分析师Kevin Yang分析:

全球对冲基金市场规模已有数万亿美元之巨,当前数字资产整体市场约为2000亿美元,当对冲基金将5%的仓位配置于数字资产,则数字资产整体市值将轻易翻番。

陀螺财经认为,一旦数字资产管理合规化,大量的tokenfund、资管机构、量化团队都会涌入香港,香港会成为资本管理和营运中心。

另外,进入“沙盒”监管的交易所,市场纷纷猜测,已完成收购桐成控股(股票代码:1611)的火币全球,其旗下交易所可能会成为第一批“沙盒”监管的交易所。

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5)公开流通后的披露风险,如何合规做好季报、年报披露以及审计工作。

链得得App:火币和oKEx先后买下港股上市公司壳资源,矿机厂商选择港股上市,是否可以预见,在未来数年将有大量内地币圈人士,从新加坡、日本等国家回归到中国香港?

付饶:港交所总裁李小加在达沃斯接受腾讯采访时表示,对于IPO,港交所的核心原则是上市适应性,拟上市公司给投资者介绍的业务模式是否适合上市?比如说过去通过A业务赚了几十亿美金,但突然说将来要做B业务,还没有任何业绩。或者说B的业务模式更好,那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。还有监管之前不管,后来监管开始管了,那你还能做这个业务,还能赚这个钱吗?

目前矿机厂商在香港上市的过程大多折戟了,至于买下港股上市公司壳资源的行为,可以解释为引导资本流入、扩大影响力的必然阶段。我们可以期待,越来越多的区块链公众公司会出现。但是否出现在香港还不确定,因为香港证监会在各地监管机构里属于保守的一方,他们多数情况是要参考其他地区已经成功运行过的模式。

链得得App:“反洗钱”是各国的考虑重点,KYC的机制和执行也是重中之重。
香港和新加坡对中间机构的控制加强,能否改善“数字货币是洗钱的首选工具”这一负面印象?

付饶:如果洗钱成为数字货币的首要应用场景,我们有理由相信,有一天数字货币将统统归零。因为虽然中本聪的愿景可能是打造一个任何政府都无法监管数字货币,但运行了十年的数字货币行业实际告诉我们,政府不会消失,监管一直存在。

当然技术本身无善恶,应用场景还是由使用工具的人选择。不排除少数人的投机活动让数字货币有了负面印象,但我相信随着越来越多的人正确认知区块链、数字货币,这种印象很有可能得到改观。

链得得App:“沙盒监管”被看作是一个“安全试验区”,平衡了金融科技创新与政府监管之间的摩擦。但是作为一个最早阶段的构思,在数字货币领域会有哪些困难?

付饶:监管沙盒这个机制非常不错。给了相关企业试错的机会,也给了监管机构学习的机会。根据香港监管发布的监管方针来看,主要面向三个主体,分别为虚拟货币交易所、虚拟货币项目方及涉及投资虚拟货币的金融机构,都将进入监管沙盒。

以香港为例,要进入沙盒,需满足以下四个条件:

1、要求虚拟资产交易平台在虚拟资产完成首次代币发行至少 12 个月后或在 ICO
项目已开始产生利润时,才可接纳该虚拟资产在其平台上交易,且项目方需披露足够的市场信息和往绩纪录。

2、虚拟货币交易平台不得提供杠杆成分或买卖与虚拟资产有关的期货合约或其他衍生产品服务。

3、只向“专业投资者”提供交易服务。

4、虚拟资产交易活动应全部在单一法律实体下进行。

实际上真正能做到上述要求的虚拟数字交易所寥寥无几,所以这也是火币或OK这样的企业试图通过借壳上市的原因。

目前新政已经推行了3个月,还尚无一家机构宣布进入沙盒监管,可见即使进入沙盒都是困难的事情,更不用说进入后的规管。行业太早期,对政府来说制定这样的门槛是否合适?我想未来也许会有一些调整。

链得得App:新加坡和香港在监管上的快速推进,对中国大陆未来的监管方向有什么指导意义?

付饶:我觉得中国内地前几年“一刀切”禁止的政策有效避免了系统性金融风险,在区块链非理繁荣时对区块链的监管非常及时、果断。时移势易,目前全球数字货币的总市值也就是1000多亿美元,日交易量也就是100多亿美元,总市值也就与中国个别上市公司相若,全球拥有数字货币地址的人乐观估计也就是千万人级别,其中有相当比例来自亚洲。不少中国内地从业人员为了合规,选择别的国家地区发展业务,也是既成事实。

中国内地的一些省市已经注意到区块链的重要性,将其写入政府工作报告,中国内地或可以以更加开放的姿态面对区块链。

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